2019投資心得十月號--身為投機者的自白（二）：先學會拒絕「低報酬、高勝率」的甜蜜陷阱（上）

「不要急著獲利出場。 利潤會好好照顧自己」--傑西．李佛摩《股市作手回憶錄》

記得要牢牢抓住手中獲利的股票（示意圖）

前言

自年金改革以來，我發現身邊的人開始人手一本《價值投資祕笈》、《不看盤也能發大財》之類的暢銷書（以上書名為虛構），因為人生勝利組們突然擔心起自己退休後沒辦法一年出國兩次、沒辦法從美國東岸玩到西岸、沒辦法繼續炒房，所以研究起投資來，但因為工作實在太認真，沒時間研究與關心市場，加上對自己的知識與智商有極大的信心，所以紛紛開始進行一些號稱「低報酬率但是低風險」的投資方法。基礎版的有號稱買好公司可以十年不停損，進階版的就是操作選擇權雙賣套利法、不看盤當沖程式交易（如果有興趣的話以後專門做一個視頻......不對可以專門寫一篇來介紹）......等等。
事實上，事情永遠沒有憨人想得這麼簡單，除了搭到崩盤後順風車的人以外（而且這些人通常沒能力賺到整個波段），絕大多數上述的「穩健型投資者」（自稱不是投機是投資）不是賠錢就是報酬率趕不上通膨速度（以每年2.5％計算），其實他們從選擇方法上面就已經墜入了人性的陷阱，所以自然一步錯步步錯，即使累積經驗、多看兩本書也無助於投資上的進步。
我們先來描述追求高勝率的人性從何而來，再來討論這些所謂「高勝率」的策略根本問題在哪，最後再來談什麼樣的高勝率策略（或者說，不會過度違逆人性的策略）可以參考，還有為什麼真正的高手幾乎都是做低勝率的策略（一定有人問「蛤？那還叫高手？」所以這就是業餘跟專業的差別），但這可得分兩篇來細說了。

來源：http://sieshsinju.blogspot.com/2017/02/blog-post.html

害怕失敗的基因：前額葉與松果體

（先說，我不是腦科學專家，我是廢物文組，基本上用庶民的理解跟說法來講這件事情，如果有誤歡迎指正，我也希望多吸收些新知，如果指正的部份我看不懂那也只能放在回應處供參考了。）
前額葉是俗稱的理性中心，杏仁核是恐懼中心。依照演化心理學的設想，人類之所以能夠從天擇中存活下來，以「恐懼」為行為驅力的杏仁核居功厥偉。其實這是很簡單的邏輯，避免危險的個性，是令自己在危機四伏的大自然生存所需要的人格特質，比起絕大多數的行為驅力（貪婪、欲望、犧牲等）更能保證生命的延續，所以以人性來說，我們這些演化中的勝利者，常常被恐懼控制心靈是一件再正常不過的事情。
我們不用因為自己被恐懼支配感到羞愧，因為這是我們能活在這裡的原因，但既然我們已經從野生叢林出來，進入了文明時期，我們就要盡可能的克服來自原始的恐懼，使用理性來進行決策。其實我們都知道理性決策很重要，特別在投資這種金錢遊戲裡面，是沒有不理性的本錢的，但天往往不從人願就是。
基本上，在這裡看我文章的人應該都不是在野生環境討生活的，但我們依舊在投資領域中如此恐懼，恐懼到我們很害怕「失敗」，所以我們想盡辦法的降低報酬率來讓失敗的機率降低，口口聲聲說「自己不想發財，穩健投資就好」，其實是一步步掉入金融遊戲的陷阱。其實追根究柢，是杏仁核打敗了前額葉的理性。其實是因為投資（投機）是現代生活中，級少數的一種「風險即刻實現在面前」的事情，在其他事情上（尤其是臺灣人），都被政府照顧成了媽寶，只要把風險賴給政府就沒事了。所以在缺乏理性調節機制的情況下，一群看起來光鮮亮麗，其實沒有能力為自己的選擇負責、用理性控制自己的恐懼的人，就被「股市」這個照妖鏡照出來了。

只存在課本上的風險與報酬關係圖

號稱高勝率的投資方式，往往是包著糖衣的毒藥

上面那張圖，是課本以及一般人理解的「風險與報酬關係」，也就是課本告訴你，投資有「低風險+低報酬」跟「高風險+高報酬」的方法之分。可事實上是，對於一個人類的一生來說，這種「純統計」風險報酬毫無意義之外，更重要的是，「風險」對於個人而言，只有「發生or不發生」，發生了，你的投資部位就是勞塞，一旦勞塞，由於本金被侵蝕，即使你能夠用剩下的本金享受到理論上的報酬率，也難以翻本了。我們來看看範例：

低風險+低報酬的投資策略試算舉例

假設有一個投資策略號稱風險很低，其風險大約是10年發生一次（註：目前世界級的金融風暴約四～五年發生一次），然後可以給予每年5％的報酬率（其實這一點也不低，有人嫌低的話，希望你拿歷年的對帳單讓大家見識一下）。我們看一下假設我們進場的第四年風險發生，我們已經享受了三次的報酬，然而一次的風險就可以把我們撂倒，而要繼續多久才能回本呢？答案是至少12年之後，這還沒有算這中間如果很合情合理的發生了風險要怎麼辦（十二年已經比十年一度的週期還長了）。就算你先天氣運強勁，風險改成13年發生一次，你也可以自己用這個表格修改去算一下，你還是會崩潰的。

重新認識風險

看到這裡的人，應該會有一種很奇怪說不出來的感覺吧？好像跟理財專家們講得差很多？因為在座的各位，都是......不知道「風險」為何物的人。我提出一個想法，各位參考一下：

能夠被估算的東西不叫風險，叫成本，反過來說，風險就是無法被估計的。

我不敢保證世界上沒有「無風險」的投資方法，有的話希望你介紹給我。所謂的風險，就是你無法估計他何時來、造成多少損害，那些「得以估算的風險」根本不能稱得上風險，而是「成本」。舉個例子就是，你今天開水餃店，你不會說麵粉是「風險」（你永遠可以控制你要買多少麵粉來包水餃），你的風險來源是「不被市場接受」，而不被市場接受的後果還要跟你的財務槓桿、生涯規劃、身體狀況掛勾，也就是你可能毀掉的是職業生涯、感情生活、家庭生活......等等。
我們搞投資，就是為了賺錢，因為有賺錢的誘惑，所以才擔負著風險進去市場拼殺（如果有人認為市場沒風險，就祝你發大財）。通常有「風險意識」的人已經過了第一關，但問題是，那些銷售金融商品的人，不斷的誘導投資人「風險是可以被評估的」。事實上，風險當然不是可以被評估的，因為如果風險真的可以被評估，那麼只要算起來投資報酬率為正，其實就可以「無限擴大」投資總額來發大財就好了，銀行還賣基金給你幹嘛？投資人要對抗的，正是這些永遠不知道從何而來的風險。

面對風險的唯一方法，就是厚殖資本

也就是投資人必須在逮到機會的時候「能撈就撈」，比如你好不容易買到一個上漲中的股票就要努力抱著，並想盡辦法的「尋找進場機會」，有點看到黑影就開槍的感覺。因為你必須盡可能的在最短時間內獲取高報酬，以承受下一次風險發生後，對總投資部位造成的衝擊。然而「上漲中死抱」，不符合「看到果實就要摘下來」的天性，而被恐懼支配並且又懶惰的你，又不敢/不認真看盤，成天滿足於那一點點的報酬率與低失敗率，卻「省小條開大條」，等到下次的黑天鵝出現就讓你的努力（包含積蓄）成為泡影。


待續