2019投資月刊六月號（補）--長期投資（一）：從定期定額ETF實做，來談長期投資

• 前言

    對大多數人來說，只要你不是個賭徒，我也不鼓勵你成為賭徒，純粹的價差交易其實花費太多精神與太多層次的風險。以一個受薪階級的角度，長期投資往往是一個試圖讓自己的勞動成果不會被通貨膨脹吃掉的方法，可長期投資一點也不簡單，門檻沒有比價差交易低，只是風險與困難點的面向不同而已，希望這系列文可以幫助到一些想合理利用自己的勞動成果，並負擔合理風險與享受合理報酬的大家。記得，投資一定有風險，無論任何形式，正確認識風險的人才有資格進場。

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• 從「定期定額」法開講長期投資

    無論雇員或雇主，長期投資是絕大多數有工作的人適合，或者說只適合的投資策略。我會先介紹定期定額法--我認為比較適合入門的方法的實際作法，之後再慢慢分享一些心得以及例子（還有眉角）。

• 誰該選擇定期定額？

    小資並老實認真的上班族、小老闆，專心上班不能看盤，下班要休養生息，沒有辦法花大量心血研究投資/機。說到底，本來錢就是為了成就自我的基石而已，犯不著每個人都為了錦上添花而絞盡腦汁，毀壞了人生的本質是不好的

• 為什麼定期定額？

    你是個現金流穩定的上班族，但你可能才進職場兩三年，還沒存到第一桶金（爸爸也不姓郭），而且經過理性評估後，發現存到第一桶金的日子遙遙無期。但是你又很害怕退休之後活活餓死（公務員不要以為真的有年金可以領），看著物價上漲薪水不漲，只好試圖好好的處理自己每個月辛苦存下的勞動成果。

• 定期定額的門檻、心態與目的

    首先，為了要維持「定期定額」，你就得「每一期」都有「固定金額」的現金使用，所以你必須維持穩定的現金流，也就是請你在定期定額的期間好好工作。長期投資不是讓你發大財的，不要想著靠投資然後股票飛天鑽地不工作。
    心態必須要健康、堅強，不受價格起伏影響，最好是都不看盤，不然影響工作影響生活，影響人格，然後連身家財產都毀了。長期投資需要嚴格的紀律，管好自己的心，選擇「定期定額」而非「價差交易」的初衷是因為我們放棄與市場鬥法，選擇與整體市場一起成長，與承擔市場再也不成長、甚至長期衰退的風險。當然，不看盤不等於沒有風險，請確定你能面對並承受可能的風險再來投資，「不理會日常波動」跟「放棄治療」不同，放棄治療絕對不是一種健康的心態。
    不要聽信什麼「高點不能存股」，這麼厲害都給你抓到高點，你怎麼還沒靠放空發大財？怎麼還在這邊看我講長期投資？不要鬧了，選擇長期投資就是承認自己的不足，如果不承認自己的不足，那你就不適合、也不應該長期投資，反正你都看這麼準了，去全職炒股都可以啊。
    要有一筆緊急預備金，具體多少不知道，可以參考很多理財書籍或文章，總之有了緊急預備金，才不會在臨時需要錢的時候被迫在低點賣股。所以由此可以知道，我所認定的長期投資原則上只買不賣，目標是累積「股本」與領「配息」，存退休金or創造退休後的現金流，讓你退休相對來說可以有一筆錢不被通膨吃掉。因為涉及「賣出」的投資方法其實都是「投機」，不是「投資」。
    最後你要夠年輕，你至少要給這筆投資部位「十年以上」的機會，如果你預計五年後退休，除非有其他現金流，否則還是算了吧。

• 定期定額的問題一：投資標的選擇

    定期定額屬於長期投資的一種。
    長期投資，無論是一次買或是定期定額買，最後都是在同一標的裡面投入大量金額的「豪賭」。那麼既然知道這有賭的性質，那就必然會有風險，我們必須承認風險的存在，才有資格進行投資，如果你覺得你無法承受這部份的風險，那好好把錢存起來或花掉也是一種選擇，我可不是告訴你一個穩賺不賠的方法，而是誠實的告訴你任何可能發生的事情，讓你自己選擇並為自己的選擇負起責任。
    風險有哪些例子呢？舉些例子：

• 倒閉（基金的話叫做清算）
• 價格、獲利長期下坡（公司、基金等）
• 無法配息（通常無法配息就是前兩者的前兆）

    既然長期投資也是一種賭注，那麼如何選擇標的也是很重要的，以下先從重點，也就是個人推薦並準備實做的投資工具ETF講起。

• 長期投資的新寵兒：ETF

    ETF是基金的一種，指可以在公開市場買賣的基金。通常是追蹤指數的基金，但定義並沒有排除「主動策略型」的基金，只是目前不流行也難以實行。比如槓桿型、反向型，就不是單純追蹤指數。
    ETF基本區分為投資型跟交易型，投資型持有現貨，並且股票or債券有配息時，可以分給投資人；交易型種類繁多，總之是投資人的獲利來自總體淨值的成長，沒有理論上的孳息可以分給投資人，如果有，那就是「扣血」硬配息，那就很恐怖。

• 適合長期投資的ETF應該具有的特徵
• 投資型ETF
• 也就是會配息的
• 忠實追蹤指數
• 追蹤指標指數優於追蹤策略指數
• 低管理費用
• 具有實物交換機制
• 總淨值高
• 具備一定流動性

    接下來討論的ETF，通通都是指具備以上特徵的ETF

• 為什麼我優先介紹 ETF?

    投資界有個很有名的巴菲特賭局：「由專業經理人主動管理的基金，10年長期的報酬率比不過單純的大盤指數（標普500指數）」（2007）。到了2017年賭局結束，股神大勝（詳情可以去咕狗，我簡單貼個網頁就好：股神巴菲特的賭局）。過去並不是絕對代表未來，但賭局所顯示的事實是：即使2007年後第一年就遇到金融海嘯勞塞，在超長週期的投資中，專業投資人多變的策略與手段依然無法創造超越「單純整體市場成長」的績效。可能的原因很多，我認為最大的原因是昂貴的基金管理費用，其他細節在此不提，未來有空再深究。
    總之，與其把錢交給你不認識的人操作，無論賺賠都要付他錢，那何不直接投資「市場本身」呢？投資一定有風險，絕對不是穩賺不賠，但超長期來說，指數型投資大賠的風險比較可以想像的是「整體市場的超長期衰退」與「國家滅亡」。然而即使是定存，整體市場的衰退很可能導致貨幣大幅貶值，單純持有現金、定存一樣受害；如果你是存黃金存摺避險的，如果國家亡了，我相信你的定存、黃金存摺也領不出來。如果真的這麼擔心，請認真研究哪些國家（經濟體）不太會滅亡、不太會長期衰退，這就是你最少該做的功課之一。

• 其他常見的投資標的的問題
• 黃金：這是用來避險的，如果你要靠價差賺錢，就不是長期投資了。
• 非追蹤指標指數的基金：請參考巴菲特賭局
• 外匯、原物料：同黃金
• 股票：除非你的資金雄厚可以到處分散，否則長期投資某一間超好的公司，萬一爆炸了怎麼辦？
• 儲蓄險：保險公司倒了怎麼辦？逢高還不能提早出場更不自由
• 債券：散戶很難買到債券，通常得透過一般基金或ETF購入

• 臺灣常見的ETF舉隅與比較
• 0050元大台灣50
• 追蹤「台灣卓越50」指數
• 表彰台灣市值前50大公司的指數
• 最接近大盤的指標指數
• 管理費用相對低
• 淨值最高，被清算風險最低
• 流動性最高，好買好賣
• 0056元大高股息
• 追蹤「高股息指數」
• 是一種策略指數
• 找「預估」殖利率最高的30個股票
• 算法我沒研究過
• 當然還有其他限制條件
• 管理費用略高

原則上，策略越主動的ETF，通常管理費用越高，週轉率高，但效能反而低。

• 定期定額問題二：好怕高點進場

    首先，定期定額本身就包含了「向下攤平」與「逢低加碼」的策略，既然不是以賣出為目的，買一些在高點又如何？你又知道高點在哪了？如果看得出高點在哪，怎麼沒看你放空賺大錢？（參照門檻那段）基本上只要不是長期性的衰退，並且持續配息，最後只要出場時價格不要差太多都還會是正報酬。反而過度進出會有交易費用的問題，比如證交稅、手續費等等，重點是長期、省事、不干擾正常生活。
    至於「安心」的部份，請你安好自己的心，我沒有保證穩賺不賠，但如果你決定面對風險，請自己想辦法安心，我沒辦法幫你。

• 傳說中的微笑曲線試算

    好啦，知道你們還是很害怕買在高點，我模擬一種情形試算、比較，為什麼選這種模型？你們自己用常識判斷到底「超長期」發生這種狀況的機會有多高就好。

一樣是長期投資，定期定額跟定期一張的差別，注意這都是不預設高低點的方式，一旦預設了高低點（買賣點）就是「投機」

• 定期定額問題三：怎麼定期定額買ETF？

    首先，因為我們都是小資，沒辦法每個月買幾百張，所以我們勢必要買「零股」才能調節部位，而零股跟整張交易，在目前的台股有很大的不同：

• 零股交易的特色
• 盤後交易
• 一次競價撮合
• 所以常常有買（賣）不到、買（賣）不到足額的情形
• 涉及開價技巧

    鑑於零股交易如此刁難與狡詐，有些券商為了鼓勵小資族投資（騙肥羊進場）推出了一些方案，以下舉例：

• 定期定額扣款買零股
• 定期扣款給券商，在指定的期間內幫你掛單買零股
• 雖然也會有買不足的情形，但相對不嚴重了
• 因為是連續幾天都有買買看
• 重點是，推這種方式的券商往往有手續費的優待
• 請逕恰個別券商詢問細節
• 除了ETF外，也可以買個股的零股
• 定期定額投資ETF
• 限用來買ETF
• 定期扣款給券商
• 券商在市場中「整張買進」後，依照扣款金額，分配零股給有參加方案的投資人
• 所以買不到的情形減少很多
• 但因為要券商手動操作，通常手續費無法優待

    總之每間券商不一樣，細節還請多多比較，洽詢各大券商與營業員，總之稍微知道大致上的方案架構，可以讓自己問得出重點問題。

• 定期定額問題四：配息拿了要怎麼辦？
• 施主，這個問題要問你自己。

    拿去花不是不行啦，但是巴菲特說：「複利的力量，是世界上最強大的力量之一。」，持續投入或許是感覺比較有紀律一點，但配息那麼少，每次拿到就去買零股，光手續費都吃光獲利了，我建議是先存起來用來「加碼定期定額」，或者拿去分散其他定期定額標的，比如原本定期定額買0050，四年後拿累積的配息定期定額買特定個股or其他ETF。關於分散風險，個人推薦「股債平衡」的配置，容後再提。

• 結語

    投資一定有風險，包括長期的定期定額投資，不可諱言長期投資本質是一場豪賭（不要聽信外面一些穩賺不賠這種瞎廣告，那是不負責任的態度），所以不是鼓吹非要投資不可，而是是藉由介紹一個相對低門檻（最大的門檻就是你的毅力）的投資方式給想要試著進場的投資新手，或者還沒打定主意長期投資，先用小錢來測試自己的心理素質與生活型態也未嘗不可。但研究投資可以讓你的腦袋多一些東西：善用手上已經有的資源，包括如何儲蓄、節流
，以及對未來規劃的重要性。如果連這麼低門檻的投資都做不好，那主動性的投資對你來說就是純粹賭博，建議還是先等等吧，現金拿在手上不會咬你的。