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2019投資月報七月號--長期投資(二):以0050與0056為例,學習如何分析投資標的

「不論你有多害怕,繼續投資。」--指數投資之父約翰‧柏格
十年樹木,長期投資也是一以耐心與人性的搏鬥
  • 前言
    如果你有跟隨前一篇長期投資(一):從定期定額ETF實做,來談長期投資的腳步,開始了定期定額投資、或者是開始關心長期投資的各種方法、或者是開始詢問營業員......等等,只要起心動念就是好的開始。哪怕最後決定不做,只要是經過深思熟慮並且尋找資訊並區辨的過程,那都是件好事。
    然而,目前網路上公開的資訊中,對於各種投資的策略等仍然曖昧難明,畢竟會來介紹金融商品的人,通常都是想「賣」你金融商品的人。諸多雜亂的資訊的矛盾,相信會讓散戶難以真正消化、手足無措;反而這時候衝進去的若是憑著賭徒心態,這通常不會有好下場,因為賭徒是沒有資格投資的。
    在這裡,我會示範藉由分析0050與0056的操作模式,來比較這兩ETF各自的風險與優勢,但重點不是要介紹「那一個較好」,而是示範分析標的的方式,該學的是方法。方法可以跟你一輩子,也可以讓你趨吉避凶,而且自己分析的結果(也可以跟朋友討論),你可以做得安心,安心是投資一個很重要的要素,同時即使賠了,你也知道為何而賠,心甘情願(應該吧......)。
  • 首先,看公開說明書
    基本上要進行投資,即使帶有投機性質,只要一開始想要長期持有甚至長期投入資金,除了技術分析以外,一定要進行基本面的研究。以股票來說,就是要看公司的財報,以及該產業的願景、與政府關係等;那麼講到ETF的基本面,首先就要看ETF的「公開說明書」。基本上所有的基金,都應該要依照公開說明書上揭示的策略進行操作,因為拿別人的錢不能亂玩。
   很抱歉,我沒有要比較0050與0056兩者的公開說明書,這個功課你要自己做,我只是告訴你「有這件事情得做」而已。而且這對我來說太瑣碎了,因為我本身是風險追逐者,ETF對我而言只是把無法操作的錢拿去風險沖銷的工具而已,有這個時間我寧願多跑一次線圖。但是對於只想長期投資的人來說,這是你必須要作的功課。總之如果你沒有把任何的ETF、基金等公開說明下載下來看完,那就沒資格進行長期投資,通常公開發行書可以在發行商的官方網站找到,或者券商軟體中的「基本資料」會有連結。如0050、0056都是元大出的,那就到元大投信搜尋就有了。
  •  簡單的策略比較:以0050跟0056為例
    常聽到網路上的人說:「要賺價差買0050、要領配息買0056」,這段話不明所以,也許你很認真的查歷年股價波動跟歷年股利之後發現的確如此,那麼我現在就要說明他們「為什麼」有這種差別。

  • 追蹤的指數不同
    • 0050元大台灣卓越五十
      • 0050追蹤的是「台灣50指數」,是將台灣上市公司中,選入市值前50大的公司,並依照市值大小(市值=股價*總發行股數)決定加權的比重。
      • 那麼在不換股、其他成員沒有變動的前提下,這50大公司裡面有個公司A價格在漲了,因為市值與股價成正比,所以:
        • 第一,0050的價格漲了,因為裡面的成員公司A漲了,就好像班上考試有人進步,班級總分、總平均變高一樣。
        • 第二,因為0050是依照市值大小決定加權比例,所以除了公司A本身價格上漲讓0050跟著漲之外,公司A會因為市值上升讓自己在0050的比例變高。那麼因為其他市值較低的股票被排擠了,進一步地讓0050的價格上漲。
      • 換言之,0050的選股特性容易讓「大者更大、弱者更弱」,是很容易造成價差的。
      • 至於殖利率低的部份,坦白說一個公司上漲都是看好他的「未來」,所以雖然價格上漲,但是今年的配息是拿公司去年的獲利來發(既然看好未來表示去年、現在一定比未來差一點點),那麼殖利率是股息/價格,價格提高、股息不變,殖利率就低。所以0050的殖利率偏低是正常且幾乎必然的現象,他的讓投資人的獲利更多來自於基金淨值的增長,也就是俗稱的價差。  
      • 但既然是價差,可能就需要藉著適時賣出的技巧來讓獲利最大化了。
    • 0056元大台灣高股息
      • 0056追蹤的是「高股息指數」,是用一種分析法(抱歉我真的查不到他怎麼分析的......),預測未來一年「最高殖利率」的股票。
      • 而其中又只會在「卓越50」跟「中小100」中選擇,所以公司體質大體上會避開地雷(大概吧)。
      • 殖利率=股利/股價,也就是與發放股利成正比、與股價成反比。
      • 無論他用什麼方法預估未來的殖利率,依然擺脫不了原始算式,也就是說:
        • 假設0056裡面有一個A公司,無論他怎麼預估股利的,我們先假設發放股利的預測不變。
        • 然後無論因為任何理由,股價漲了(可能外人也發現這股票今年值利率不錯......whatever),其他條件不變,因為殖利率跟股價成反比,所以該股在0056的佔比會降低、甚至踢除
          • 也就是說,0056的操作模式傾向買低價股、賣高價股的,價格(淨值)的膨脹會在一定的範圍內,因為0056「天生抱不住飆股」,價差也相對少。
          • 但因為成份股通常低價,也「通常」殖利率不錯,所以0056會有比較多的現金可以發給投資人。
  • 週轉率不同
    • 週轉率的意思就是「換股的頻率
    • 0050基本上就是跟隨著市值走,大公司的市值由於股本夠大,除非遇到超重大危機,否則不會真的突然跌出去前50名,頂多排名微調。在這種假設的前提下,原則上只要「定期換股」來維持對指數的追蹤就好。(目前我查到的是一季換一次)
    • 0056因為是一種「策略性操作」,尤其價格、對股利的預估可以說是瞬息萬變,儘管0056試著降低操作次數而有一些限制,但換股、調整比例的次數一定比0050高,除了定期換股以外還有其他特殊情形換股,在這中間就會消耗掉比較多的「交易成本」(證交稅、手續費等等)。
    • 也就是說,同樣一筆資金,讓0050用在「正常運作」上的成本比較低,0056比較高。
    • 也直接影響到管理費用,也就是0050管理費(你繳給投信公司讓他們幫你管基金的錢)比0056還要少得多。
  • 歷史報酬率試算
    • https://www.moneydj.com/etf/x/Basic/Basic0018.xdjhtm?etfid=SPY
    • 推薦基智網的策略試算,要注意「歷史不等於未來」,但翻閱歷史,是用來檢驗原先假設的好方法。
    • 定期定額、定期定股、定期定值,你都可以拿來檢驗看看「歷史怎麼說話的」。
    • 跑數字的部份就是各位自己的該下的功夫囉。
  • 小結
    • 網路上說的「0050賺價差、0056賺股利」大體上是符合歷史狀態,且有內在原因的。
    • 那長期定期定額投資是不是0056就比較好呢?未必,0056的策略性質重,當市場崩盤的時候,其實人性對「策略」的恐懼會遠比「機械化操作」來得高。
    • ETF也是一種基金,基金最怕的就是明明你忍得過去,卻因為其他人的不斷恐慌、贖回導致基金破產。
    • 恐慌來臨的時候,人們會相信「台灣前50大公司」還是「明年可能會發很多股利」的股票呢?
    • 投資無論長期短期,一定要記得先正確認識風險承認風險的存在甘心於風險實現時虧損,再決定要不要進行。
以上僅為分享心得,非勸誘、指導任何投資行為與推薦任何標的。



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